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汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

精力： 2020-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 
“当年上两个月商业金融产品受生产商链方便拖累，但推测仍可受惠于木浆人工制造费向外，保守想大概上两个月薪资利润延长仅2%，而首季则呈负延长。”这家银行来说，上两个月面巾纸金融产品营销经营收益率将见顶，达15.1%，并发挥纯利润相比升27%。下两个月这家银行推测营销人工制造费百分比将为14%，相比紧缩1.4个同比的增加，并有助于纯利润延长加速至33.5%，而薪资利润延长则多达14%。  

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

  恒安国际联盟级在餐巾纸项目上表达“闪亮”，从几年三月发表的年度财务报告中就可发现：受餐巾纸项目业务流程员和相关项目回报带动，19年恒安国际联盟级液压机达224.93亿，环比环比增涨9.6%；经营管理毛利润率达56.8亿，环比环比增涨4.6%；净毛利润率39.07亿，环比环比增涨2.8%。股东会成员会宣明末年派息每股收益1.25。
 
财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。
  至2018底，恒安公司造纸业总的生产能力达142万立方米。湿抽纸业务范围拿来一直爆款伸手进行销售者追捧的超mini标签印刷湿抽纸外，也进入中国湿厕纸及小宝宝婴儿卫生湿巾、清洗婴儿卫生湿巾，进两步开拓国外湿抽纸餐饮卖场比例，持续保证和统筹推进在国外湿抽纸餐饮卖场的官员战略地位。  
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